VALUTA - DEN SKJULTE AFKASTKOMPONENT!

USD faldet begynder at gøre ondt.

De fleste danskere har åben FX eksponering i deres globale porteføljer.

Dvs i en ren aktieportefølje er der omtrent 50-75% EUR/USD risiko.

Med 10-12% fald i USD mod EUR og DKK siden efteråret 2022 kan det mærkes nu.

Mange glemmer denne eksponering OG ikke mindst at det er en OVERLAY eksponering.

Det betyder at afkastet i DKK udmåles ved det geometriske produkt af aktieafkastet i USD termer og USD/DKK.

Det betyder selvfølgelig også investorer kan afdække deres lange USD/DKK i US aktie eksponering (eller EM lande med FX binding mod USD) ved at købe en afdækket fond.

Det er altid særdeles svært at disponere med denne USD eksponering for private investorer.

For uanset om du er åben eller afdækker eks. ved at købe afdækkede fonde så står man som forvalter med en gigant eksponering. Er FX åben, udækket, bliver kunden sur når USD falder. Er FX lukket bliver kunden sur når USD stiger fordi alle andre i byen har åben FX.

Personligt hælder jeg mest til at holde FX åben uagtet holdning, for at benchmarke mod “byens” standard.